Стратегия моментум: работает ли импульс «12−1» на одной акции
Стратегия моментум — это покупка того, что уже выросло: если цена за последние 12 месяцев без последнего (правило «12−1») поднялась, бумагу держат; если импульс сменился на падение, выходят. Правило пришло из академических работ о портфелях из сотен акций, и мы проверили, что от него остаётся на одной бумаге: дневные свечи Сбербанка с 2018 года по 15.09.2026, окна 12, 6 и 3 месяца, с пропуском последнего месяца и без, со стопом и без.
На дневной истории Сбербанка с 2018 года стратегия проигрывает «купил и держи»: Шарп 0,21 против 0,46, доход +20,4 % против +112,0 % за 8,7 лет. Лучше 0 из 100 случайных входов с теми же выходами — сигнал входа неотличим от случайного. Сделок всего 19 — это иллюстрация, а не замер.
Результат на истории Сбербанка с 2018 года
Кривая капитала
Правила стратегии, как мы их проверяли
- Направление. Только лонг (покупка).
- Вход. Импульс цены за 250 баров без последних 21. Цена выросла на 1 % и больше — покупка.
- Стоп. Без стопа: позиция закрывается только по правилу выхода.
- Выход. По обратному сигналу входа.
- Размер позиции. 100 % текущего капитала, целыми лотами.
- Исполнение. Решение по закрытому дневному бару, сделка по цене открытия следующего дня. Разрыв через стоп исполняется по открытию, стоп и тейк в одном баре — засчитывается стоп. Одна позиция за раз.
- Деньги. Капитал 300 000 ₽, издержки 10 б.п. за круг (комиссия и проскальзывание вместе, выключить нельзя). Дивиденды начисляются на экс-дату: длинная позиция получает, короткая платит.
- Период и проверка. Дневные свечи Московской биржи, 03.01.2018 — 15.09.2026 (2 187 торговых дней). Настройка и проверка: последние 30 % периода, граница 15.02.2024. Результат в плитках — за весь период, проверочный отрезок — отдельной строкой ниже.
Окна 12, 6 и 3 месяца, пропуск последнего месяца, стоп
| Вариант | Шарп | Годовых | Просадка | Сделок | Против B&H по Шарпу | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 12−1: год без последнего месяца (250 баров, пропуск 21) на этой странице | 0,21 | +2,2 % | −39,2 % | 19 | −0,26 | открыть |
| 6−1: полгода без последнего месяца (125 баров, пропуск 21) | 0,79 | +15,5 % | −36,7 % | 23 | +0,32 | открыть |
| 3−1: квартал без последнего месяца (63 бара, пропуск 21) | 0,64 | +12,1 % | −35,0 % | 43 | +0,18 | открыть |
| 12−0: год целиком, без пропуска | 0,15 | +1,1 % | −41,5 % | 20 | −0,31 | открыть |
| 12−1 + стоп 10 % | 0,19 | +1,8 % | −42,0 % | 27 | −0,27 | открыть |
Классическое «12−1» на одной акции дало 19 сделок за 8,7 лет, Шарп 0,21 и +2,2 % годовых при просадке −39,2 %; на проверочном отрезке −0,03. Хуже всего выглядит сравнение со случайными входами: 100 прогонов, где день входа выбран наугад, а выход тот же — по смене импульса, — дали медианный Шарп 0,43, и стратегия лучше только 0 из них. Годовое окно опаздывает на обоих концах, об этом ниже. Убрать пропуск последнего месяца («12−0») — ещё хуже: 0,15. Стоп 10 % не спасает (0,19): из 27 сделок стоп сработал 9 раз, и предохранитель отмечает, что часть стопов исполнена с разрывом.
Короткие окна меняют картину. «6−1» — Шарп 0,79, +15,5 % годовых, 0,36 на проверке, лучше всех 100 случайных входов; «3−1» — 0,64 при 43 сделках. Но у «6−1» три предохранителя: сделок всего 23, профит-фактор 4,36 — такой бывает, когда одна сделка делает результат, и 2023 год дал больше половины суммы всех прибыльных лет. Одна позиция, открытая в декабре 2022-го и закрытая в августе 2024-го, принесла около четырёх пятых чистого результата этой строки, а 64 % его составили дивиденды.
Настройка и проверка
История поделена на две части: на первых 70 % стратегию подбирают, последние 30 % она «не видела». Если на первом отрезке плюс, а на втором минус, это переподгонка.
| Отрезок | Шарп | Доход | Просадка | Сделок |
|---|---|---|---|---|
| Настройка (первые 70 %) | 0,28B&H 0,44 | +25,4 %B&H +67,2 % | −39,2 %B&H −63,1 % | 12 |
| Проверка (последние 30 %) | −0,03B&H 0,68 | −4,0 %B&H +26,8 % | −22,4 %B&H −17,4 % | 7 |
Три опорные линии
Предохранители
- важноСделок меньше 30 — результат непоказателен, это иллюстрация, а не замер.
- вниманиеБез пяти лучших сделок стратегия убыточна.
- вниманиеСлучайные входы с теми же выходами дают такой же результат в 100% случаев — вход не добавляет ничего.
- вниманиеБез дивидендов стратегия убыточна: дивидендов 204 644 ₽ при чистом результате 61 188 ₽ — входы и выходы сами по себе денег не принесли. Налог 13% на дивиденды здесь не учтён — с ним и рыночным гэпом на отсечке (около 87% дивиденда) результат ниже.
- вниманиеОдин год делает результат: 2023 дал +44,5% при сумме всех прибыльных лет +83,7%. Без него стратегия выглядит иначе — проверьте её на отрезке без этого года.
Почему годовой моментум на одной акции опаздывает
Моментум «12−1» смотрит на год назад. На Сбербанке это означало, что в январе 2018-го стратегия купила бумагу, потому что 2017 год был ростом, и держала её всё падение 2018-го до сентября: первая сделка закрылась с убытком 21 %, а год дал −10,5 %. Та же история в 2020-м: позиция, открытая в мае 2019-го, пережила весь мартовский обвал и вышла в апреле, уже после дна, — −26,0 % за год. Годовое окно не успевает за разворотами вниз.
Единственный раз, когда оно сработало, — 2022 год: сигнал на выход пришёл 15 февраля, за девять дней до обвала, и стратегия просидела вне рынка до марта 2023-го. Но именно поэтому она опоздала и на развороте вверх: вход в марте 2023-го случился на цене вдвое выше октябрьского минимума 2022-го. Окно «6−1» вошло в декабре 2022-го и забрало +109,6 % за 2023 год, «12−1» — +44,5 %. Разница между окнами — это и есть разница в скорости реакции, и на бумаге с такими разворотами, как в 2020 и 2022 годах, она решает всё.
Что из этого следует. Академический моментум — правило для портфеля: купить сотню акций, которые росли, продать сотню, которые падали, и повторять каждый месяц. Там работает отбор бумаг, а не тайминг. На одной акции остаётся только тайминг, и «12−1» превращается в очень медленный фильтр тренда, который опаздывает на разворотах. Без дивидендов он на этой истории убыточен: выплаты Сбербанка за время в позиции составили 204 644 ₽ при чистом результате 61 188 ₽. Короткие окна лучше, но их результат сделан одним входом в конце 2022-го, и это не то, на что можно опираться.
Что такое моментум и откуда взялось правило «12−1»
Моментум — эффект, при котором акции, обгонявшие рынок в последние 6–12 месяцев, в среднем продолжают обгонять его ещё несколько месяцев. Впервые его описали Джегадиш и Титман в 1993 году на американских акциях 1965–1989 годов; с тех пор его находили почти на всех рынках. Классическая формулировка — «12−1»: доходность за 12 месяцев без последнего. Последний месяц пропускают, потому что на горизонте в несколько недель работает обратный эффект — краткосрочный разворот, и он портит сигнал.
Есть две разные вещи под одним словом. Кросс-секционный моментум — сравнение бумаг между собой: купить лучшие, продать худшие; так работает академическая стратегия и фонды на «фактор моментума». Временной моментум — правило для одной бумаги: если она выросла за окно, держим, если упала, выходим. На этой странице второй вариант, и он ближе к следованию за трендом, чем к отбору акций. В тестере окно задано в барах: 250 торговых дней ≈ год, 21 ≈ месяц; сигнал — рост цены за окно на 1 % и больше, выход — падение на 1 % и больше.
Это одна стратегия из тестера. Поменяйте периоды, стоп или размер позиции и посмотрите, что изменится: считается в вашем браузере, бесплатно и без регистрации.
Открыть в тестере